甘蔗收购价格下滑 糖市继续黑暗前行

甘蔗收购价格下滑 糖市继续黑暗前行

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未来3—6个月糖价易跌难涨,逢反弹做空不失为一个稳妥的策略
5月中旬至今,郑糖1409合约从4900元/吨…

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机构来源:国泰君安期货

5月中旬至今,郑糖1409合约从4900元/吨下跌至4520元/吨,1501合约从5200元/吨下跌至4670元/吨。在此过程中,巴西港口火灾一度带动期货价格反弹,不过最终只是上演过了过山车行情。截至7月底,全国食糖销量同比减少211万吨,工业库存同比增加236万吨,行业库存压力迟迟得不到解决。我们可以看到,1501合约价格与1409合约价格的升水幅度由7月中旬的300元/吨收窄至150元/吨,表明市场对新榨季糖价的看法变得更加谨慎。

2013/2014榨季后期消费不乐观

www.55402.com ,截至7月底,全国食糖产销率为68.08%,同比下降17.46%。大型制糖企业的产销率相对行业平均水平,持平甚至略低,且低于去年同期水平,而小型企业的产销率普遍高于行业平均水平。有个别企业,因为质押的关系,产销率甚至不足五成。从贸易商的角度来看,2013/2014榨季销售规模有萎缩的趋势,企业经营压力较大。

6月我国进口食糖8.25万吨,环比下降52.37%。进口量环比下降代表着供需关系没有弱化,只不过,还是难以扭转供应大幅过剩的局面。从榨季的角度来看,截至6月底,我国累计进口食糖301万吨,预计2013/2014榨季进口量有望达到360万吨。由于消费的弹性不高,全社会期末库存预计达到1200万吨,为历史最高水平。而要解决高库存问题,则需要相对苛刻的条件,如配额内进口长时间大幅度亏损、下游需求大幅度提升,甚至是大规模出口。

对于2013/2014榨季后期的消费,几乎没有值得振奋的消息。今年饮料和冷饮企业的订货量较往年偏低,只有凉茶类企业的订货量是增加的。今年夏季,全国普遍凉爽,未来两个月能否出现持续性高温,也存在不确定性。我们认为,即便出现了高温,消费也很难有明显的增长。

甘蔗收购价格下滑 糖市继续黑暗前行。短期现货价格下跌空间不大

未来36个月糖价易跌难涨,逢反弹做空不失为一个稳妥的策略

按照目前的产销进度,大型制糖企业将有大量库存转存到2014/2015榨季,而小型企业凭借船小好调头的优势,库存有可能在10月以前清空。基于此项分析,2013/2014榨季后期,库存或集中在少数企业手中,一旦出现个别企业抛货的情况,势必会造成破屋夜雨的尴尬局面。

79月是我国食糖传统消费旺季,虽然我们不认为消费能给市场带来惊喜,但也不认为此段时间现货价格能破位下跌。67月制糖企业合计销糖222万吨,高于历史平均水平,有效缓解了之前市场出现的恐慌气氛,有利于现货价格的稳定。期货近月合约价格以现货价格作为参照,难有较大的升水,否则就会出现无风险套利机会,因此短期内期货价格区间振荡的格局难以改变。

未来12个月现货价格继续下跌的空间不大,主要是基于阶段性供需关系并没有出现继续弱化的迹象,表现为进口量环比下降以及月度销量同比增加。

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